张默成功应对了“定价权”层面的摩擦战，如同一位顶尖的钟表匠，在齿轮间滴入特制的润滑油，勉强维持了金融钟表的精准运行。然而，“风险脉冲”感知网络传来的警报非但没有平息，反而开始指向一个更加基础、更加令人不安的方向——全球美元流动性的核心循环机制。

这一次的异常，不再是微观的交易摩擦，而是宏观层面上的“流动性分布扭曲”。

“默哥，隔夜担保融资利率（SoFR）的底层交易量分布出现异常。”阿雅首先报告，她调出了一张复杂的银行间融资网络图，“传统上作为资金融出方的几家超大型货币市场基金，正在悄然缩减其期限超过一周的融出规模，转而将资金淤积在隔夜和次日等超短期工具中。同时，部分区域性银行对美联储逆回购工具（RRp）的使用量在非季度末时点异常飙升。”

胖子紧接着补充：“跨境美元流动性指标也在恶化。尤其是亚洲时段，美元兑几个新兴市场货币的3个月期交叉货币基点互换（crosscurrencybasisS）成本在悄然走高，这暗示着获取美元的隐性成本在上升。”

这些迹象，单独来看，都可以解释为机构在不确定性上升时期的正常防御性行为。但在张默的感知中，这些行为正被一股无形的力量引导、放大，使得全球的美元流动性如同被引导着离开主干道，不断淤积在某些“安全”但低效的角落（如美联储的RRp账户），而在真正需要资金流转的跨境市场和期限转换环节，却开始显现出干涸的迹象。

“他们在制造‘结构性流动性短缺’。”张默的声音带着一丝寒意，“他们不需要抽干整个泳池的水，只需要改变水的流向，让泳池的某些区域突然变浅，就足以让游泳者搁浅。”

烛龙的目标，似乎是美元作为全球储备货币的“锚定物”地位本身。通过系统性地增加美元融资的摩擦和不确定性，它们试图动摇市场对“在任何时间、任何地点都能以合理成本获取美元”这一根本信念。

一旦这种信念动摇，全球资产定价的基石将出现裂痕。

“他们这次攻击的，不是价格，也不是单一机构，而是‘信任’的物理载体——货币的流动性本身。”张默缓缓道，感到了前所未有的压力。这不再是战术层面的对抗，而是战略层面的生存之战。

他必须做出回应，但这次，对手的攻击范围太广，根基太深。

“胖子，立刻进行‘极端流动性压力测试’。模拟场景：我们最大的三个主要经纪商同时将我们的融资折扣（haircut）提高20%，同时，美元跨境汇款系统出现48小时延迟。计算我们在这种极端情况下，核心策略组合能支撑多久，以及需要紧急变现哪些资产。”

“阿雅，动用我们所有在央行和跨国银行的人脉（通过猞猁），以非正式方式了解他们是否观测到类似的流动性分布异常，以及他们对此的解读。我们需要知道，这仅仅是烛龙的阴谋，还是市场内生的、更深层次问题的体现。”

“猞猁，准备一份高度机密的内部分析报告，主题是‘全球美元流动性循环机制的潜在脆弱性’。不提及烛龙，只基于公开数据和我们的观测，逻辑必须无懈可击。这份报告，将是我们下一步行动的‘导航图’。”

张默的策略依旧是三层：自身极限承压测试、外部信息验证、以及制定宏观应对蓝图。但他知道，如果烛龙真的能影响到如此基础的层面，那么“默然资本”单独应对将无比艰难。